หยุดถามผมได้แล้วว่าฟองสบู่ AI จะแตกเมื่อไหร่

ทุกคนตั้งแต่เพื่อนร่วมงานไปจนถึงคนทั่วไปมักจะถามผมด้วยความตื่นเต้นหรือความหวาดหวั่นปะปนกันว่า ฟองสบู่ AI จะแตกเมื่อไหร่ ผมมักจะตอบพวกเขาไปแบบเดิมเสมอว่า ถ้าผมรู้เรื่องนั้นล่ะก็ ผมคงทุ่มเงินเดิมพันครั้งใหญ่ที่สุดในชีวิตลงไปในตลาด กู้เงินมาให้เต็มพิกัด แล้วพอทำเงินได้ก็นั่งเครื่องบินไปเกษียณอายุรับลมทะเลที่ชายหาดสักแห่ง บางทีอาจจะเปิดสถานพักพิงแมวด้วย ใครจะไปรู้ล่ะ

สิ่งที่ผมพอจะบอกได้คือ ผมได้อ่านบทความจากสำนักข่าว Bloomberg เมื่อช่วงเช้าวันนี้ในหัวข้อ Wall Street CEOs, Big Money Managers Divided Over AI Risks ซึ่งเป็นการรวบรวมคำกล่าวในงาน 2026 Global Financial Leaders Investment Summit ที่จัดขึ้น ณ ฮ่องกง ประเทศจีน โดยมีประเด็นสำคัญคือ Emmanuel Roman ซีอีโอของ Pacific Investment Management Co. หรือ PIMCO บริษัทค้าตราสารหนี้ชื่อดัง ได้กล่าวเตือนผู้เข้าร่วมงานว่า ตลาด AI กำลังจะเผชิญกับช่วงขาลง และในท้ายที่สุดแล้วจะมีบางสิ่งบางอย่างพังทลายลงอย่างแน่นอน

การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีมูลค่ามหาศาลได้สร้างแรงกดดันต่อตลาดหนี้ ทำให้การระดมทุนทำได้ยากขึ้น แต่ความต้องการซื้อหนี้เหล่านี้ยังคงมีอยู่ต่อเนื่อง Bloomberg รายงานว่า Meta สามารถดึงดูดคำสั่งซื้อพันธบัตรได้สูงถึง 58,000 ล้านดอลลาร์ สำหรับการเสนอขายที่คาดว่าจะมีมูลค่าระหว่าง 15,000 ถึง 20,000 ล้านดอลลาร์ ทางด้าน Oracle ก็ระบุเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมาว่าบริษัทจำเป็นต้องออกพันธบัตรเพิ่มอีก 20,000 ล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากภาระผูกพันที่มีอยู่เดิม ส่วน Alphabet บริษัทแม่ของ Google กำลังขายพันธบัตรมูลค่า 6,000 ล้านยูโร หรือราว 6,700 ล้านดอลลาร์ และแม้แต่ Microsoft ก็เพิ่งออกขายพันธบัตรมูลค่า 25,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการออกพันธบัตรครั้งแรกในรอบทศวรรษ

ภาพประกอบจากคลังภาพสต็อก ไม่ใช่ภาพจากเหตุการณ์จริง

Emmanuel Roman ซีอีโอของ PIMCO ประเมินว่า การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจสร้างความต้องการด้านเงินทุนสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 5 ปีข้างหน้า เมื่อเทียบกับตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ทั้งหมดที่มีมูลค่าราว 12 ล้านล้านดอลลาร์แล้วถือว่าเป็นสัดส่วนที่มหาศาลมาก เหตุผลที่ต้องพูดถึง PIMCO บ่อยๆ เป็นเพราะบริษัทแห่งนี้มีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในการลงทุนด้าน AI โดยเคยเป็นหนึ่งในกลุ่มนักการเงินที่ทำข้อตกลงจัดหาเงินทุนที่ใช้ชิปเป็นหลักรายแรกให้กับ CoreWeave เมื่อปี 2023 และทำกำไรบนกระดาษได้อย่างรวดเร็วถึง 2,000 ล้านดอลลาร์ จากพันธบัตร Meta มูลค่า 29,000 ล้านดอลลาร์ที่ออกเมื่อปีที่แล้วเพื่อสนับสนุนการสร้าง AI รวมถึงการเข้าซื้อพันธบัตร SpaceX มูลค่า 4,000 ล้านดอลลาร์เมื่อเดือนที่ผ่านมา ดังนั้นเมื่อซีอีโอของ PIMCO ออกมาส่งเสียงเตือนเรื่องฟองสบู่ต่อสาธารณะ จึงเป็นสัญญาณที่หนักแน่นมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเมื่อบริษัทเพิ่งจะเทขายหนี้ AI ออกไปจำนวนหนึ่ง

ไม่ใช่แค่ PIMCO เท่านั้นที่เรียกร้องให้ใช้ความระมัดระวัง ทางด้าน Apollo Global Management ซึ่งก่อนหน้านี้เคยเจรจากับ SpaceX เรื่องข้อตกลงชิปมูลค่า 40,000 ล้านดอลลาร์ ก็ออกมาเตือนถึงความเสี่ยงของ AI เช่นกัน Jim Zelter ประธานของ Apollo กล่าวกับบรรดานักวิเคราะห์ว่า แม้เขาจะคาดการณ์ว่าสังคมจะต้องการพลังประมวลผลเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลในอนาคต และ AI กำลังพัฒนาไปอย่างรวดเร็ว แต่ก็ยังมีความไม่แน่นอนอย่างมาก สิ่งที่เรายังไม่รู้คือราคาและกลไกทางเศรษฐศาสตร์จะวิวัฒนาการไปอย่างไร